财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组成(chéng)的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得一提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依(yī)据的(de)参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一(yī)份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地(dì)区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在(zài)本周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿(我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意yì)美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决定(dìng)，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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